摩根士丹利新冠病毒影响波及全球市场关键要看复苏轨迹最终形态

摩根士丹利在近日的报告中指出,全球市场对新型冠状病毒(CoVid-19)的爆发做出了不同程度的反应,加剧了短期波动,让投资者担心中国经济增长放缓,至少在短期内是这样。

对于投资者而言,问题的关键在于最终的经济复苏轨迹将是何种形态。将是V型、U型,还是L型?摩根士丹利认为,这将取决于市场复苏的速度,速度是最重要的。如果全球经济受到进一步损害,美联储和中国人民银行应该会迅速做出反应,且中国将“不惜一切代价”提供帮助和支持。

有什么政策抓手?除了遥遥无期的房产税,按揭贷款利率就是一个有力工具,它可以调整你的持有成本。

美联储主席鲍威尔2月12日在美国国会作证,其在证词中表示:美国经济仍然“处于良好的状态”,但是,如果有必要,我们将“不惜一切代价”。他的观点包括:

LPR怎么定呢?就是按照MLF来定,而MLF是央行给商业银行借钱的资金成本。说白了,推出LPR,就是为了加强央行对于资金定价的控制,利率是个风筝,而MLF就是央行手中的那根线。

爱荷华州党团会议的结果显示,桑德斯、沃伦派赢得了大约44%的民主党选民的支持。在最新的新罕布什尔州民意调查结果中,该阵营的支持率在40%到42%之间。而在拥有495名代表的加州,他们的支持率也在44%到46%之间。

四、注重被告人权利保障,维持打击犯罪与保障人权的平衡

打个比方,你的贷款是2012年基准利率打85折贷到的。现在基准利率是4.90%,那么等额本息下你要按照4.165%(4.90*0.85)的利率支付月供,一直到贷款还清,这个利率不变啦。

1.在上次议息会议后并没有意外因素出现。

现在看,估计,大部分百姓不知道,“二选一”该倾向于哪个。这里,首先告诉大家的是,央行一再强调,楼市“稳字当头”,首先是稳预期。国家说了,预期不稳,地价和房价都稳不住。

总体而言,利率和美元反映全球通货再膨胀的预期,而信贷和利差市场的反应没有那么强烈,这是新冠病毒爆发之前的共识。但如果复苏的时间长于预期,这种情况就会改变。

拜登最多只能在新罕布什尔州获得第三或第四名,而他的筹款活动将受到进一步打击。这一结果很可能意味着拜登选举之路的结束,毕竟,如果一个人不能赢得党内提名,就无法当选总统。

以首套房为例,如果选择四大国有银行,全国各地按揭利率的差异也就在5%左右。

观点一边倒,估计,2020年3月启动定价切换时,大多数人会选择“LPR+加点”。不过,也要站在“一城一策”的角度看待。原来,基准利率一样,每个城市按揭基准利率差异不大,只是上浮幅度5%-10%的差异。

虽然拜登可能不会马上退出,但布蒂吉格在新罕布什尔州的预期成绩将加剧温和派之间的分歧。

现在,大家关心的是,2020年3月份开始,银行会找我协商。那么,我到底该选择固定利率,还是选择“LPR+加点”?

对于涉疫案件,不仅要做到“简案快审”,更要做到“繁案精审”。对于重大、复杂、疑难、新型的涉疫案件,应当充分发挥庭审在查明事实、认定证据、保护诉权、公正裁判中的决定性作用。

作者:中国政法大学证据科学研究院副院长、教授、博士生导师 张中

3.信贷正受到边际影响。投资级信贷目前的期权调整价差(OAS)为96个基点,较年初至今扩大了3个基点。目前的收益率为2.64%。摩根士丹利喜欢的周期性主题包括通信、游戏、金融和某些能源。

在疫情防控期间,依法从严的要求与适用认罪认罚从宽制度并不矛盾。众所周知,疫情防控期间涉疫犯罪的社会危害性更严重,应当“从重”处罚。但是,对于被告人认罪认罚的案件,又要依法从宽处理。对于这种新情况、新问题,在最高人民法院发布的10件典型案例中,有部分案件是被告人认罪认罚的案件。例如,在叶某拒不配合疫情防控管理暴力袭警的案件中,被告人殴打伤害民警,暴力阻碍执行公务,应依法从重处罚;同时,被告人能够如实供述罪行,自愿认罪认罚,可以从宽处理。法院充分考虑上述情况后,以妨害公务罪判处被告人叶某有期徒刑一年三个月。本案从案发到宣判,共9天,很好地诠释了“从重”、“从快”和“从宽”的适用。

三、坚持证据裁判原则,夯实司法公正的基石

而且,未来经济将转入高质量增长。资源高投入、货币高发、投资高增长的模式行不通了,未来投资重点在数字化基建,比如5G、物联网、人工智能等,资金密集型的传统基建少了。

所以,LPR就会降低。另外,中央经济工作会议说,要疏通货币政策传导途径,降低民企、实体经济融资成本,推出LPR也是为了这个目的。因此,央行此次推出存量房贷定价切换,目的也是以利率下降的预期,激励大家选择“LPR+加点”,为未来通过LPR调控存量房,创造条件。

LPR怎么变?按照一年一个定价周期的原则,按照2020年12月份的LPR来定。显然,当那时的LPR下降,按揭利率就下降了,反之亦然。

所以,自2015年10月,4.90%的按揭基准利率一直未变过。但是,这几年利率市场化很快,银行资金来源利率,贷款利率都市场化了。比如,存款被各种各样的理财取代;贷款方面,以大家熟知的消费贷款为例,信用记录、抵押物、收入流水等差异很大,不同的人利率不同。

5.新兴市场(EM):新兴市场全球多元债券指数(EMBI Global Diversified)为4.77%,较年初水平低16个基点。若以美元计价,我们认为乌克兰、埃及和尼日利亚存在机会。而以本币计价,摩根士丹利对巴西、俄罗斯、印尼和墨西哥感兴趣,因为其降息空间充足。

二、适用认罪认罚从宽制度,切实提高诉讼效率

报道称,在现代政治中,进入总统竞选的门槛已经相当低了,因此,20多名民主党人参加了竞选。而候选人们现在已经被分为两大阵营:左的桑德斯、沃伦阵营,和所有其他与桑德斯和沃伦相比更加“温和”的阵营。

未来,LPR的模式,就是要做到按揭利率上“一城一策”,创造调控的有效手段。

然而,这在很大程度上取决于新型冠状病毒冲击的时间跨度和影响深度。在盈利放缓至或低于某个阈值的情况下,企业杠杆率将上升,并将对信贷市场产生负面影响。

全球金融环境目前较为宽松,因为全球各国央行已有效实施了“看跌期权”政策,以降低下行风险。不过,我们质疑:“看跌期权政策”是否足以让处于困境中的全球经济恢复正常。目前的利率很低,并可能继续维持在低位(而不是像此前预期的那样上升)。我们不确定这是否足以抵消全球需求走弱的影响。

投资者还需要密切关注经济数据,摩根士丹利认为下个月的经济数据可能会非常糟糕。重要的是要明白,糟糕的经济数据可能导致疫情期间的整体风险加剧。

1.美国国债收益率的反应最为剧烈,10年期美国国债收益率从2019年12月31日1.92%的高点下跌了40个基点。如果这种冠状病毒给美国经济带来重要影响,预计降息将迅速而猛烈。在风险分布方面,有可能出现看到了更大的左尾风险(左尾风险是指发生几率非常小,但一旦发生将造成极其严重的损失的风险)。

为什么呢?因为这个行政色彩浓厚的基准利率,被废掉了。废除基准利率,主要是为了推进利率市场化。现在,除了按揭利率之外,消费贷款、企业贷款的利率,都市场化了,借贷双方自由商定。

现代法治的精髓是依法办事。在疫情防控时期,涉疫犯罪案件具有特殊的社会危害性,应当“依法从重从快”查明和惩处这类违法犯罪行为,其中最重要的是,审理涉疫犯罪案件应当严格依法进行。疫情防控越是到最吃劲的时候,审理涉疫刑事案件越要依法办案,坚持法治思维和法治方式。这里的“依法”,除了要严格贯彻落实刑法、刑事诉讼法及相关司法解释外,还要参照最高人民法院发布的指导性案例和典型案例。典型案例的评判标准和裁判结果为各级法院审理类似案件提供了重要参考,可以给办案一线提供生动鲜活的典型范例,具有直接的引领、示范、指导作用。

因此,全国各地按揭成本差异并不大。但未来,调控要“一城一策”、“一时一策”。仿照西方的做法,利率就是最主要的工具。“LPR+加点”的模式下,央行调控MLF(货币市场化利率),间接调控了LPR(LPR在MLF上加点形成),并最终调控贷款利率。

存量按揭沉淀大量资金,大概有30万亿,占银行贷款的1/5。基准利率不变,按揭贷款的月供就不会变化,但市场利率和银行的资金成本,却在频繁地变化。这样,可能对按揭还款人或银行是不利的,更不利于客观地反映资金的机会成本。所以,必须要让这部分存量贷款利率市场化。

不过,业内一边倒地认为,大家应该选择浮动利率,因为央行已经开启降息周期了。而且,楼市开始触及顶部了,管理层对地产下滑的担忧大过上涨,高位不胜寒嘛!所以,才提出“稳地价、稳房价、稳预期”。未来,更多城市,楼市面临下行态势。由此推导,替代基准利率的LPR一定下降。

除此之外最重要的是,该党的桑德斯、沃伦派将继续赢得如此庞大的选民群体支持。而且这个选民群体比所谓的温和派更有活力、更有决心。

而且,桑德斯的每次胜利都只会给他带来增援,桑德斯仅在1月份就筹集了惊人的2500万美元。简言之,新罕布什尔州的初选结果很可能是桑德斯的实力增强。这引起了詹姆斯·卡维尔、克里斯·马修斯和各地民主党温和派的极大警觉。

疫情防控越是到了关键时刻,刑事案件审理工作越不能出纰漏。坚持证据裁判,就要坚持“程序优先、证据为本”。最为重要的是,法官要把判决建立在合法的证据基础上,保障法庭审判过程中举证、质证以及证据审查判断规范化、合法化,确保法院判决的纯洁性和公信力。

目前,桑德斯在加州领先,部分原因是2016年大选的影响力依然存在,这也是他进军全国的动力。

同时,老龄化来了,越来越多的人厌恶风险。总之,未来货币需求减少,利率就会大趋势下降。

如前所述,一个关键因素是中国央行。我们预计,中国人民银行将大力实施刺激计划。刺激计划可能包括:政府支出在目前占GDP14%的基础上出现爆炸式增长,存款准备金率大幅放松,以及大量注入流动性。摩根士丹利还认为,中国将放松去杠杆化计划,作为一种信贷刺激,并出台一系列税费减免和监管放松措施。中国将“不惜一切”确保这场疫情不会拖垮其经济。

至于所谓的温和派阵营,新罕布什尔州的结果将再次证实拜登从未赢得过初选或党团会议。

所以,不管选哪个,至少2020年你的房贷利率不会变。“稳地价、稳房价、稳预期”是长效机制,2021年变化幅度也不会很大,影响很小。比如,2019年11月20日,央行新一期LPR下降5个基点,据统计,2019年11月64个城市平均首套房月供额为5731元,相比10月减少区区31元。

摩根士丹利总结道:短期内会出现一些经济困境,但随后就会复苏。但经济复苏轨迹的最终形态还将取决于文中所述的这些因素,让我们拭目以待!

3.总体情况是:美国的潜在国内生产总值(GDP)增速正在上升(计算公式:潜在GDP 增长=劳动力增长+生产率增长),扣除通胀后的增长率接近2.25%或更高;以技术为导向的资本支出(CapEx)可能低估了生产力,预计在2019年疲软迹象出现后,资本支出/商业投资出现反弹;美联储愿意让经济过热,其最终目标是实现对称的2%的通胀目标;与新型冠状病毒相关的外部冲击将导致美联储采取积极行动。降息的门槛已经降低,如果需要,还会有多次降息。最后,鲍威尔希望核心PCE通胀保持在2%,并将采取相应行动实现这一目标。

选项B,你就选择“LPR+加点”的新浮动规则。2020年,“LPR+加点”的利率与你现在支付的利率是一样的。2021年1月1日,新一年的定价周期开启,LPR会根据最新一期的LPR,也就是2020年12月发布的5年期以上LPR确定。整个2021年,你支付的房贷利率是“新LPR+加点”。

2.美元指数今年迄今上涨了2.5%。美元正从去年9月贸易战恐慌峰值时的低点回到2019年高点附近。

2.在美国,费城联储的数据将于2月20日公布,发达市场的PMI将于2月21日公布,芝加哥PMI将于2月28日公布。根据这些数据,我们预计市场情绪将下降,一些供应链将中断,尤其是那些更依赖中国的制造业。

凡是有房贷的人,都要注意了。近日,央行发布公告,从2020年3月1日起,银行要与2020年1月1日前签订的参考基准利率定价的浮动利率贷款客户,就定价基准转换进行协商。

所以,对于按揭贷款200万以下的人来说,选择固定利率,或“LPR+加点”,差别是非常小的。如果你的收入尚可,不必太在意每月多几十、少几十的差异。记住,凡是涉及百姓直接利益的政策,设计上都非常谨慎,绝不会出现选择A和选择B会出现巨大的利益差异的现象。

1.中国采购经理人指数(PMI)预计将于2月28日公布,不过由于中国的农历新年,我们预计大部分数据将推迟到3月初。

而从2021年开始,0.59的这个加点就不会变了,但LPR会变,也就是“一年一变的LPR+不变的0.59”。

还有一个背景要交代,现在国家一再强调,资金要“脱虚入实”,回归实体经济。也就是说,对于房地产,不再鼓励资金大规模进入了。所以,要驱赶资金进入实体,这就需要有一个政策抓手,可以调整存量房屋持有的成本,让你时时刻刻保持警觉,手上的房子,还值不值得持有?

庭审实质化的关键是证据裁判。证据是准确认定案件事实的唯一手段,也是正确处理刑事案件的重要基础。打击涉疫犯罪,要坚持从严从快的刑事政策,更要坚持证据裁判原则,严把案件事实关、证据关,要懂得“100-1=0”的司法道理,保证刑事案件审判质量,确保每一起案件经得起法律检验和历史检验。

继新罕布什尔州之后,布蒂吉格、拜登和前纽约市市长彭博将与汤姆·斯泰尔共同争夺非桑德斯派的选票。而布蒂吉格的问题是他能否在其他州取得好成绩或获胜。

当然,对于有些涉疫案件,即便被告人认罪认罚,在是否从宽以及从宽尺度上也要从严把握。在马某某故意杀人案中,被告人在疫情期间残忍杀害了两名疫情防控工作人员,虽在案发后自动投案并如实供述犯罪事实,但其罪行极其严重,影响极其恶劣,不足以从轻处罚,从而被判处死刑。该案被最高人民法院选为典型案例,既体现了从严从重的精神,又划定了从轻从宽的边界。

之所以,按揭利率还保持管制下的低利率,就在于住房还是个公共品,按揭贷款涉及到广大百姓切身利益,涉及到楼市稳定,涉及到资产价格及金融风险等。总之,按揭利率不能放开,让银行和购房者自由协商。

获得律师帮助权是被告人最重要的诉讼权利之一。在疫情防控期间,各地法院开拓创新工作方式,通过电话、视频与辩护律师沟通,核实律师阅卷相关信息,简化申请预约方式,采用特殊通道邮递电子卷宗,帮助律师顺利完成阅卷业务。有的法院充分运用“互联网+审判”等信息化手段,积极推行网上法庭、远程提讯等在线庭审的审判方式,保障辩护律师充分发表辩护意见。

你的房贷定价,有两个新选择:A,转换为固定利率,B,转换为以“LPR+加点”为定价基准的利率。

但是在新罕布什尔州之后,最值得关注的可能是沃伦,而不是桑德斯。如果桑德斯的成绩继续高于沃伦,沃伦的支持很可能会从她的阵营开始转向桑德斯。这将使得桑德斯在“超级星期二”中获得更多的胜利,包括在极其重要的加州。

专业术语,有点拗口。什么意思?选项A,你选择固定利率,很可能就是现在执行的利率水平,以后不变了,直到按揭还清。

新罕布什尔州最有可能的初选结果是桑德斯可能获胜、布蒂吉格名列第二。

再举个例子,假设你的房贷为基准利率上浮10%,则2019年执行的利率为5.39%(4.9%×(1+10%))。2019年12月发布的5年期以上LPR为4.8%。若你和银行协商按“LPR+加点”转换,2020年将保持利率不变,加点为0.59(5.39%-4.8%=0.59%)。2020年执行利率是5.39%(4.8%+0.59%)。

4.目前高收益级的期权调整价差(OAS)356个基点,较年初至今扩大了 20个基点,当前收益率为5.28%。摩根士丹利青睐的是建筑材料,食品和饮料,交通和某些零售业。

自新冠肺炎疫情防控以来,各地出现了一系列暴力伤医、抗拒防控、制假售假、哄抬物价、借机诈骗等违法犯罪案件,严重破坏了正常防疫秩序和社会秩序。在这种特殊时期内,有些涉疫犯罪性质恶劣,情节严重,深受社会公众的普遍关注。最高人民法院及时发布典型案例,不仅为各地法院提供了明确而统一的裁判尺度和标准,也使得相关案件的裁判结果成为了人们的行为指南。

2.经济形势确实很好。2月11日,NFIM小企业信心指数从102.7升至104.3。值得注意的是,小企业在美国创造的就业岗位中约占65%,经济学理论提醒我们,就业创造了收入,而收入促进了消费,而消费占美国GDP的70%左右。此外,几乎所有的小企业类别都表现良好。

所以,看大势、算大账,归拢自己的资产,该抛的就抛、该留的留。

疫情防控期间,各地法院在从重从快打击涉疫犯罪的同时,不仅非常重视被告人的身体健康,也能够采取有效措施切实保障被告人的诉讼权利。如有些法院积极推行线上诉讼,通过电话、短信、微信等非接触方式完成文书送达活动,有近六成的刑事案件是采取视频开庭审理的,有效消除了疫情传播隐患,也为被告人行使诉讼权提供了可靠的平台和机会。

投资者需要耐心等待。如果复苏迅速,一切都应该很快恢复正常。然而,如果复苏滞后,那就要小心了。摩根士丹利认为,杠杆压力将增加,信贷将受到打击。财政状况将会收紧。

认罪认罚从宽制度是近年来我国刑事司法改革的一项重要成果。据了解,疫情防控期间,各地法院审理的妨害疫情防控刑事案件,多数是案情简单、处刑较轻的案件,尤其是被告人认罪认罚的案件,基本上都是适用速裁程序或者简易程序审理的,体现了特殊时期的依法从快从简原则,这对于准确及时惩罚犯罪、节约司法资源、提高诉讼效率,具有重要意义。

证据裁判原则的精髓在于疑罪从无。按照证据裁判原则,认定案件应当以证据为根据,没有证据,不得认定事实。这里的“没有证据”,既包括没有任何证据,也包括证据不充分的情形。在这种情况下,案件事实并没有得到证明,就应当判决被告人无罪,这是现代法治国家刑事审判的“铁则”。

总之,你不能再选择基准利率了,也不会出现央行调整基准利率,然后你的按揭利率也跟着调整!